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[什么融资杠杆]毛利率高增长!费用成本高企却成掣肘,金融壹账通亏损怎么解?

  一季度亏损业绩发布后,金融壹账通股价仍创出新高,虽然当季该公司毛利高增长,但各项费用居高不下形成掣肘。销售和营销费用、一般及行政费用增速仍较快,研发费用虽下降,但仍相对较高


  《投资时报》研究员 田文会
  与大部分在美上市的互联网金融或金融科技相比,金融壹账通(OCFT.N)自2019年12月13日上市以来股价表现相对坚挺。
  在一季度亏损业绩发布后,其股价却快速回升并创出新高16.94美元。此后股价回调,5月29日,金融壹账通收于12.57美元,仍较其上市时发行价10美元上涨25.7%。金融壹账通股价维持强势或与其毛利高增长有一定关系。
  金融壹账通2020年一季报显示,当季该公司归属股东亏损为4.147亿元人民币,2019年同期为亏损4.152亿元。当季该公司毛利则为2.02亿元,同比增58.07%。而2017年至2019年,该公司归属股东的净利润分别为亏损6.07亿元、11.96亿元、16.61亿元。
  该公司一季度收入为5.81亿元,同比增29.56%;收入成本为3.79亿元,同比增18.21%。其一季度毛利率从2019年同期28.5%上涨至34.8%,投入产出比提升。金融壹账通方面认为,收入增长约30%,亏损持平,实际表现良好。
  然而,在毛利大幅增长的情况下,金融壹账通仍处于亏损状态,这与其费用成本较高有关。今年一季度,金融壹账通的销售和营销费用同比增37.04%,一般及行政费用同比增38.22%。研发费用同比降10.86%,但仍达到2.4亿元。
  金融壹账通方面对《投资时报》表示,研发投入对于科技公司来说是一项必要支出,也是该公司维持竞争力的保证。2017年至2019年,金融壹账通累计研发投入为25亿元,带来了该公司在金融科技行业的先发优势。而营销等其他费用上升主要是因为业务拓展需要而产生的人力成本上涨。
  金融壹账通上市以来股价走势 (单位:美元/股)


  数据来源:Wind
  第三方客户收入增速较高
  根据金融壹账通2020年一季报,作为平安集团孵化的四家“独角兽”企业之一,其收入中来自平安集团的收入为2.28亿元,同比增11.1%;来自陆金所的收入为0.83亿元,同比增30.5%;来自第三方客户的收入为2.7亿元,同比增50.4%。来自平安集团的收入增速远小于来自第三方客户的收入增速,且小于整体收入增速。
  据该季度报告,第三方客户是指收入贡献低于总收入5%的客户,是金融壹账通多元化战略的重点。
  金融壹账通对《投资时报》研究员表示,平安集团一直是该公司最大的客户以及重要的战略合作伙伴,他们仍将致力于进一步加强与平安集团的业务合作。并且一季度来自平安集团及陆金所的收入,事实上依然保持着11.1%和30.5%的高速增长,未来也将保持持续增长。
  该公司称,一季度来自第三方客户的收入增长超过整体收入增长,意味着优质客户对该公司产品的欢迎和认可。这一增长源自去年下半年新增优质客户的带动,为今年的良好业绩表现打好了基础。未来,该公司将继续加快优质客户的拓展和深度合作,推动一个客户使用多个产品,提高单个客户价值和粘性。
  据《投资时报》研究员了解,金融壹账通为包括银行、保险公司在内的金融机构提供端到端的全产业链解决方案,目前已为包括六大国有行、全部股份制银行、99%的城商行和52%的保险机构提供服务。
  金融壹账通告诉《投资时报》,2019年该公司全年优质客户数量从221家增加到473家,今年一季度的业绩已经看到优质客户对于公司业绩的贡献。一季度受新冠肺炎疫情影响,所有线上产品和云方案都因此受到更多关注,该公司运营类产品收入同比上升148%, 收入占比从15%上升至28%。此次财报反映,一季度针对中后台的运营类产品增长较快,如智能语音、智能救援等产品。
  在该公司看来,整个金融科技市场庞大,机遇非常多,随着该公司产品的丰富和优质客户的增加,该公司在行业中的影响力提升,第三方客户的增长将更为强劲,相应的平安集团的收入集中度将继续下降,这也是该公司希望达到的效果。未来该公司将进一步提升产品性能,增加客户粘性,进一步增加经营杠杆。
  金融壹账通一季报利润表部分数据


  金融壹账通一季报资产负债表部分数据


  数据来源:金融壹账通2020年一季报
  费用高企影响利润
  今年一季度金融壹账通毛利大幅增长,但该公司仍然亏损,主要因其费用成本相对较高。

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